非银金融行业周观点：高层会议接踵而至非银金融板块尚需耐心

估值低，建议等待时机出手。

持续的悲观情绪让市场承压，券商板块估值持续下探至1.20倍PB的低位，逼近2018年最悲观时的1.1倍短期来看，股价下跌主要是由于自营业务拖累导致券商Q1业绩低迷，以及对多次防疫后的经济复苏缺乏信心中期来看，监管层表示，基金行业发展仍处于重要战略机遇期，长期投资者入市趋势不变预计后续会有更多的扶持政策出台同时，今年以来市场外部风险加大，中美利差继续倒挂俄乌冲突不会改变美联储的紧缩趋势，步伐和路径可能更加激进但我们认为，今年的重大会议已经召开，政府工作报告已经显示出主动性预计政策整顿力度会继续加大，会有更多稳增长，稳市场的政策出台，促进资本市场的长远发展保守的策略是一直等到Q3—Q4可能有更好的布局位置，到时候回报率可能更可观我们仍然建议关注财富管理转型突出，机构业务表现优质的券商

保险板块，2022Q1公募基金仓位为低配置，配置比例小幅增加2022Q1A份五家上市保险公司净利润合计513.6亿元，去年同期为807亿元，同比变动—36.4%受疫情反复，基数高，资本市场低迷的影响，新华人寿，中国人寿，中国太保，中国平安，PICC分别变动—78.7%，—46.9%，—36.4%，—24.1%，—12.9%主要原因:1)权益市场大撤退，上市保险公司投资收益承压，2)受传统准备金折现率假设和会计估计变更的影响，各保险公司计提保险责任准备金发生变化，从而影响归母净利润增速，3)由于疫情反复，现有保单规模越来越大，部分保险公司赔付费用增加

保险板块2022Q1在公募基金中的持仓情况，该板块持股市值为266.69亿元，同比变动—5.06%，该板块配置比例为0.83%，较上期上升0.07%从非银行金融行业内部配置来看，保险板块2022Q1占比19.11%，较上期上升3.14个百分点

风险提示:中美摩擦加剧风险，中美利差继续收窄风险，SEC暂停中国公司IPO注册风险，地缘政治风险，宏观经济下行风险，恒大事件等处理达不到预期风险，股票市场的系统性下跌风险，监管趋严的风险，肺炎持续扩散的风险