大佬葛卫东买进，券商“组团”强力推荐，安路科技将“峰回路转”？

昨日，安陆科技发布变更公告，提醒投资者理性投资，注意投资风险！公告中称，部分证券公司发布的研究报告对公司未来的营业收入、盈利水平、每股收益、股价等指标进行了预测。以上预测数据仅代表第三方研究机构的独立判断，未经公司确认。相关信息以公司公告为准。

这是怎么回事？近日，安陆科技股价一路上涨，4月27日至5月5日累计涨幅超过35%。截至5月6日收盘，安陆科技报49.60元/股。在此之前，安陆科技只上市了一段时间，之后一路走低。目前较其峰值股价103.80元/股已下跌52%。这一次，安陆科技“转身”了？

葛卫东祝福券商强烈推荐。

最近安陆科技的好消息确实不断。一是私募大佬葛卫东，其一举一动都备受市场关注，新近入主安陆科技。其2022年一季报显示，买入56.94万股，期末持股市值为2844万元。

另外，安陆科技一季报数据还不错。鲁科技4月27日披露2022年一季报，一季度实现营业收入2.58亿元，同比增长72.15%；净利润1769.39万元，同比增长206.34%。此前，安陆科技披露的2021年年报也显示，业绩高于上年同期亏损。2021年实现营业收入6.79亿元，同比增长141.44%；净利润为-3084.91万元，去年同期为亏损618.71万元。股东对此表示非常惊讶，认为“U”来了。

业绩不错，券商预测也不错。股价上涨期间，CICC、方正证券、安信证券、民生证券等。都来了，分别给出跑赢行业、推荐、买入、推荐的评级。

CICC预计，安陆科技2022 /2023年营业收入同比增长63.5%/46.9%至11.1亿元至16.3亿元，归属于母公司净利润为-1200万元/2400万元。

方正证券认为，安陆科技2021年一季度营收大幅超预期，利润大幅增长。随着公司芯片产品的不断丰富和竞争力的不断提升，市场影响力持续提升，一季度营收同比保持大幅增长。

安信证券表示，考虑到公司持续保持高强度RD投资，短期盈利能力无法有效反映公司成长性，故采用PS估值。预计2022-2024年我公司营收分别为11.2亿元、16.23亿元、22.73亿元，对应的PS分别为15.6、10.8、7.7。

民生证券预测，安陆科技2022-2024年营收分别为11.6亿元、16.35亿元、21.21亿元，当前市值对应的PS分别为17/12/10倍。考虑到公司作为国内FPGA厂商的高技术壁垒和高成长性，以及随着公司产品布局的逐步完善和高端产品的不断突破，市场份额有望继续提升，首次覆盖，给予“推荐”评级。

盈利能力差，现金流显著减少

根据安陆科技的年报数据，其贺勋的SGI指数得分也已陆续出炉。值得注意的是，分数并没有变成61，保持了一年。

在现金流方面，安陆科技还是有一些不足的。2021年经营活动产生的现金流量净额为-1.62亿元，同比下降377.78%，占营业收入的比例为-23.95%。主要原因是库存大大增加，以满足快速增长的销售需求。应收账款方面，2021年，安陆科技应收票据、应收账款为9121.52万元，平均回款周期为30.90天。但其年报仍提示了相应的风险。随着公司业务规模的扩大，应收账款可能会相应增加。若下游客户财务状况恶化或因其他原因延迟付款，可能存在应收账款无法收回的风险，对公司未来业绩产生不利影响。

在研发方面，安陆科技的穆迪BVD企业创新指数为63.9。2021年新增授权知识产权52项，其中发明专利30项。RD费用为2.44亿元，同比增长94.09%，主要是由于RD团队的不断扩大以及各项RD投资的持续增长。从RD来看，安陆科技依然保持高强度研发，2021年RD投资占营业收入的35.90%。

未来市场广阔，竞争压力大。

据Frostamp报道，鲁科技的主要业务是FPGA芯片；沙利文预测，2025年中国FPGA芯片销售额将达到332.2亿元，2021-2025年年均复合增长率为17.1%，中国FPGA芯片出货量将达到3.3亿片，2021-2025年年均复合增长率为15.0%。

但目前来看，安陆科技的技术水平和产品布局仍有局限性。目前安陆科技主要量产的芯片是55nm和28nm工艺，而国际行业龙头已经实现7nm先进工艺FPGA芯片和SoC的量产。在产品布局上，目前安陆科技量产产品仍以逻辑规模400K及以下的FPGA芯片为主，FPSoC产品和大容量FPGA产品的销量和金额仍占较小比例。行业龙头企业高端产品逻辑规模可达3k以上。

目前，FPGA芯片行业呈现高度集中，市场竞争激烈。在a股市场，复旦微电子、紫光国威、金航科技(000818)等公司均有涉及。安陆科技未来如何取胜？业绩能否持续，还得拭目以待。