恒力期货：聚烯烃弱势震荡

近期聚烯烃弱势震荡。从供应面来分析，5月聚烯烃检修损失居高，但检修节奏不一。PP前期集中检修，近期开工率有所反弹，PE开工率则继续回落。截止5.25PP开工率78.75%(+1.18%)、PE开工率77.91%(-1.27%)。新投产方面，京博石化20万吨PP尚未开车、东华能源(茂名)PP等待投放。需求端方面，下游开工率已然季节性回落，需求端渐入淡季。塑编、注塑开工已降至低位，无纺布开工窄幅波动，BOPP开工小幅回落:农膜开工已降至低谷，管材开工季节性回调早于往年同期。库存方面:截止5.26，两油库存69万吨(-12)。上游致力于去库，预计6-7月将维持中低位库存状态。前期，聚烯烃社会库存延续回落，但下游开工同样走低，对期市跌幅缓解作用有限。从价格结构来看，聚烯烃期价强止跌，现货维持弱势的状态。

恒力期货分析认为，近期能化品种偏空氛围下，聚烯烃同步回落。同时，煤炭市场恐慌情绪影响蔓延至PP，致使周内PP2309跌破7000点，百至后半周盘面减合，PP才有所企稳回暖。前期聚烯烃开工回落，非计划检修增多，供应端压力缓解，但均无法在给予盘面有效支撑。

目前，社会库存延续去化，上游将在淡季尽量压低库存，聚烯烃期现货均跌至近年来低位，然而此前跌势抑制市场信心及下游采购积极性。恒力期货认为，短期止跌企稳，预计市场会对煤炭走通指引的过度影响进行一定修正，但6月美债等问题将对油价支操产生扰动；中线行情能否起复仍看聚烂烃需求端是否给力。PP2309千7000附近受阻，L2309参考7500-7800点区间窄幅震荡；遇反弹修复不追高。

未来投资方向，恒力期货提示关注油价异动、宏观扰动以及投产预期变化等风险点。